从证监会反馈意见深度解析中企境外上市中面临的法律问题

案例：

证监会对雷子克热管理公司关于股权架构问题要求补充内容:

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(1) 香港子公司雷恩投资增资及收购境内运营实体沐歌信息股权的价格及与同期股东权益评估值相差较大的原因及合理性，税费依法缴纳情况，以及是否履行《外商投资信息报告办法》规定的报告义务;

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(2) 主要境内运营实体沐歌信息和雷子克电气注册资本未缴足的原因及合规性，是否对公司业务运营和偿债能力构成重人影响。

解决方法:

采用多类股票结构，如A类和B类股票，以满足创始人或核心管理团队的控制需求，同时吸引外部投资者。此外，保持创始人和管理团队的合理股权比例对于维护其话语权至关重要，他们应在上市后限制股权减持规模。建立股权锁定期是另一解决方案，以展示长期承诺和提高投资者信心。

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股权协议也有助于确保重要决策需要得到创始人或管理团队的同意。此外，透明度和有效的沟通对于建立信任和吸引投资者至关重要。中国企业还可以考虑在其他国际市场双重上市，如香港、伦敦等。解决股权架构问题需要权衡控制权与吸引外部资金的平衡，具体策略应根据公司需求和市场条件来制定。

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证监会给出北京乐盟互动科技有限公司的指意见:

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关于股权代持，你公司主要境内运营实体北京乐盟互动科技有限公司设立以来存在代为缴纳注册资本的情况，请说明该情况是否构成股权代持。如构成，请律师对股权代持形成原因、演变情况、合法合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷、是否存在法律法规规定禁止持股的主体直接或者间接持有股权等进行核查，并出具明确结论性意见。

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证监会给出指导意见：

（1）股权激励计划涉及的信托情况，包括信托设立时间、类型及运作方式、期限、信托当事人权利义务安排及信托受益人等情况；

（2）股权激励计划未明确归属对象的原因，以及履行决策程序、规范运行等合规情况。

关于个人信息保护、数据安全情况，请说明：你公司及子公司开发运营的 APP、小程序、公众号等产品情况，是否涉及向第三方提供信息内容，如提供，说明信息内容的类型，以及信息内容安全保护措施；收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。

关于股权激励计划，请说明你公司员工持股平台认购你公司股份资金来源及合规性。

关于你公司由新体系承接原体系业务、资产、人员等架构，请说明：（1）对原体系股权、组织及业务架构实施重组的具体原因及履行内部决策程序情况；（2）原体系未执行完毕的包括但不限于销售合同、采购合同等合同承接执行情况；新体系承接原体系相关合同是否存在可能对公司财务状况、业务经营及本次发行上市造成重大不利影响的法律风险；（3）新体系承接过程中，资产、股权转让的价格、定价依据、价款支付及税费缴纳等情况，是否存在纠纷等。

关于股权变动情况：请核查股权激励计划的合规性，包括但不限于股权激励计划履行外汇管理等境内监管程序的情况，并说明股权激励计划是否存在外部人员、未明确授予对象的情况；请列表说明发行人设立以来历次股份变动的金额、价款支付情况及税费缴纳情况，所履行的外汇管理、境外投资等境内监管程序情况；不同类别优先股的异同，增资价格是否存在区别，是否存在特殊权利安排及对公司经营及控制权的影响，有关影响是否仍持续。

关于外资准入情况：协议控制架构调整后，不涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》（2021年版）中外资禁止或限制类的业务的原因，注销相关资质的进展以及是否对企业业务经营构成实质影响。

关于股权架构：股权控制架构的合规性，包括但不限于搭建及返程并购涉及的外汇管理、境外投资等监管程序情况、税费依法缴纳情况等；股权控制架构下的相关主体之间的具体交易安排，包括但不限于对境内主体资金支持的时间、金额、途径和方式，有关资金往来、利润转移安排等情况。

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